黄金、日元与国际经济前景再评估
最近一段时间，国际经济看点频出：金价暴跌、日元大贬、美国经济复苏走弱、以及国际学术界对债务问题的讨论。此时有必要对国际经济前景做一个再评估：虽然有一些风险因素浮现，但国际经济温和复苏的大格局没有改变。今年中国经济仍然可以在一个较为平静的国际背景中运行。
金价暴跌，这是黄金自己的问题
有不少人对金价的这次暴跌感到非常困惑。在金价暴跌的当天中国发布的1季度经济增长数据低于预期，令投资者对全球复苏前景感到担忧。按道理，黄金作为避险工具，应该受到追捧，而不是被抛售才对。
尽管世界经济温和复苏，美联储QE3退出压力加重等因素确实给金价带来了下行压力，但造成此次暴跌的最重要原因，是塞浦路斯打算出售黄金储备来偿债的消息。这让黄金的投资属性发生了明显改变。虽然塞浦路斯的官方黄金储备仅有13.9吨，就算全部出售，也不会在黄金市场里弄出多大的浪花，但此举开了一个先例，让投资者担心其他欧元区边缘国家会步其后尘，也通过出售黄金储备的形式来疏解债务负担。如果把意大利（黄金储备2450吨），葡萄牙（382吨），西班牙（282吨），希腊（112吨），爱尔兰（6吨）这些国家的黄金储备加起来，就不是一个小数目了。
这带来了两个后果。其一，自2008年次贷危机以来，各国政府对黄金的持续增持被认为是支撑黄金价格的重要因素。但塞浦路斯的此举可能会让这个趋势发生逆转。其二，过去黄金被认为是避险资产，世界经济越动荡，金价越高。但如果欧洲边缘国家将通过售金来偿债的话，那么欧债危机的又一次加重将反而会带来黄金的抛售，令金价走低。黄金避险的功能将大为削弱。这两个后果让黄金的投资属性发生了重大改变，引发不少投资者离场，造成金价暴跌。
因此，金价的此次暴跌，更多的是黄金本身的问题，是塞浦路斯事件冲击黄金市场引发的波动，并不意味着国际经济的大局发生了突变。
日元贬值，贬得也差不多了 进入4月以来，日本央行进行的宽松货币政策，以及日元随之而来的又一轮迅速贬值，是备受国际社会关注的一个焦点。日元贬值推动人民币被动升值，给中国出口带来一些压力。不过，好消息是日元再进一步大幅贬值的空间不大，而全球货币竞争性贬值的格局也应该不会出现。因此，它不会根本性改变中国的外需格局。
来源：光大证券--徐高